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从Docusign成长路径看中国电子签名与企业服务市场的投资机会

www.hrbditaitai.com2019-12-24

Docusign是全球第一大电子签名服务提供商,已获得众多企业和风险资本投资,包括谷歌、思爱普、销售力量、英特尔、三星、维萨、戴尔等。从2003年开始。 2018年4月底正式登陆资本市场 上市以来的两个多月里,股价上涨了50%以上,总市值超过80亿美元。

Docusign在招股说明书中告诉我们,“我们的客户遍布世界各地,从世界上最大的企业集团到独资企业。” 我们目前为世界十大科技公司中的七家、世界二十大制药公司中的十八家以及世界十五大金融公司中的十家提供服务。 “

在当今以电子商务为主导的生活和工作环境中,我们已经可以看到电子支付、物流和云平台已经成为互联网领域的基础设施。 没有他们,我们很难想象包括阿里巴巴和腾讯在内的中国公司能成为世界领先的互联网集团。 根据电子商务环境的特点和正在进行第三次试点的《电子商务法》的阐述,合同的制定、支付、物流和分销基本上已经成为标准的电子商务流程,电子合同背后的电子签名很可能成为新的互联网基础设施之一。

以我们企业的经营为例。无论是交易环节的执行(购买还是销售等)。),利用人力资源,扩大对外合作,以及各种中介组织(金融机构、律师事务所、会计师事务所、评估机构等)的支持。),合同的订立和履行总是密不可分且经常发生的。这背后的合同和协议是所有联系的法律基础和保证。 与此同时,在这些合同的背后,以电子签名为核心技术和法律认可的电子合同正逐步取代原来的高成本、高风险、低效率的纸质合同

当然,Docusign将电子签名行业的发展周期定义为仍处于“早期”阶段。 自2003年成立以来,它只积累了370,000名客户,远不如托C企业的客户数据激动。 然而,随着信息技术的进步,科技取代传统企业服务市场价值的本质将会得到更多企业的重视和认可。在中国,我们认为这种重复的过程是同步的,并将加速赶上和超越。

据统计,2017年,英美烟草的风险投资布局也更清楚地显示出,这位大亨的焦点正转向b股 在阿里的所有投资活动中,活动数量最多的子电路是企业服务(29%)、金融(11%)和电子商务(11%);腾讯是娱乐(27%)、硬件(11%)、企业服务(11%);百度是一个企业服务(26%)、娱乐(16%)和汽车运输(13%) 作为电信领域典型的企业服务,它已经成为三大巨头投资优先的共同选择。

在相对成熟的领域,我们看到阿里的公司微信和腾讯的企业微信在B端市场逐渐深化。 其中,作为软件即服务客户关系管理(SAAS CRM)的先驱,仅用了三年时间就建立起了目前服务的500多万家企业的数据,不亚于To C产品的渗透力和爆发力。 这种爆发力的核心来自于SAAS模式的应用。与SAP、甲骨文等知名服务提供商的本地部署相比,SAAS模式使整体服务更轻、更快,但其功能并不逊于本地部署的传统全流程企业服务软件平台。

在这里,我们还将重点比较SAAS模式企业服务推广人员Salesforce与传统的本地化部署服务提供商SAP和甲骨文,并叠加Docusign的相关数据,试图探讨这些企业服务公司的估值方法

截至今年5月底,Salesforce的市值接近1000亿美元,SAP和甲骨文的市值分别在1400亿美元和1900亿美元左右波动 然而,从2009年开始,Salesforce的市值增长了6倍以上,SAP增长了2倍,甲骨文在过去十年中仅增长了一倍。

同时,我们还梳理了这三家企业近十年来的收入、利润、毛利率、R&D费用比例、市盈率和营销比率的变化。 我们可以发现以下趋势:

1。基于软件即服务的销售力量运行更快,收入的复合年增长率高于思爱普和甲骨文;

2。软件即服务模式Salesfore面临更大的成本支出,但盈利能力并不是评估的唯一参考因素。

3.企业服务制造商达到一定规模后,具有规模效应,利润增长率快于收入增长率。

4。在估值方面,市盈率有一定的参考价值,但市场销售比率更有参考价值,因为企业市场更强调“以土地为王”的含义,而SAAS模型Salesforce可以享受更高的估值溢价。

Docusign与它们相比,具有毛利率高、企业服务领域研发水平高的共同特点。虽然其收入规模与其他三家不同,但SAAS模式有助于公司以更快的收入增长获得更高的市场销售率水平。

表1:三家企业2009财年至2017财年的收入趋势(单位:1亿美元,SAP:1亿欧元)

Docusign过去三年的复合收入增长率为44%

表2:2009财年至2017财年三家企业的净利润趋势(单位:1亿美元,SAP:1亿欧元)

Docusign过去三年的净利润分别为1.23亿美元、1.15亿美元和5200万美元

表3:2009-2017财年三家企业静态市盈率趋势(单位:倍)。

表4:2009-2017财年三家企业的静态市场利率趋势(单位:倍)

按5月底收盘价计算,Docusign的静态市场利率为14.58倍

表5:三家企业2009财年至2017财年

Docusign的毛利率趋势:分别为70.80%、73.23%和77.07%

表6:2009财年至2017财年三家企业的R&D费用收入比趋势

在过去的三年里,Docusign在研发方面的投入分别为24.80%、23.62%和17.73%。

Docusign在其招股说明书中提到,它主要打算通过实施以下战略来促进业务增长:

1。不断获得新客户 尽管我们迄今为止取得了成功,但我们认为电子签名市场在很大程度上仍处于相对较低的水平。 因此,我们有很多机会将我们的核心能力应用于世界上更多的企业。

2。在现有客户中扩展应用场景 一旦公司开始意识到我们平台的优势,我们通常有机会扩展到其他场景,包括人力资源、财务和其他部分。

3。加速国际扩张 2017财年,我们从美国以外的客户那里获得了17%的收入 我们相信,通过充分利用和扩大我们的技术,以及我们的直销队伍和全球战略伙伴关系,国际客户群有望进一步增加。

4。扩展行业垂直计划 尽管我们的平台包含各种行业,但我们将继续投资于多个垂直行业的销售。 每个垂直行业都有不同的业务需求,例如房地产、医学和生命科学以及美国联邦机构。

5.加强和培养我们的开发者社区 已经创建了70,000多个开发沙箱,可以在独立的环境中开发和测试,我们平台上近60%的事务都是通过我们的应用编程接口处理的。 我们打算继续投资于我们的应用编程接口和其他形式的支持,以进一步促进开发人员和文档设计人员之间价值创造的良性循环。

简而言之,公司近年来的使命是增加新客户,挖掘老客户的更多需求,渗透和深化更多行业,增加技术平台的开放性,我相信这也会给国内同行带来一些发展启示。

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