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海大集团:业绩稳健增长养殖产业链布局值得期待

www.hrbditaitai.com2020-01-30

事件描述

海达集团公布第三季度报告

事件回顾

收入增长8.16%,净利润增长35.4%,每股收益0.48元。前三季度,公司实现收入176亿元,同比增长8.16%。上市公司股东应占净利润7.3亿元,增长35.4%,每股收益0.48元。其中,单季度收入79.5亿元,同比增长8.31%,同比增长29.7%,净利润4.42亿元,同比增长31.4%,同比增长60.7%,每股收益0.29元。此外,公司预计实现净利润6.46-8.07亿元,同比增长20%-50%,每股收益0.43-0.53元。

饲料销售规模的增长和毛利率的提高是公司业绩增长的主要原因。今年,公司凭借自身在采购、研发、生产等环节的优势,不断降低饲料销售价格,抢占市场份额,饲料销售规模不断扩大,预计同比增长15%。同时,公司依靠大规模采购下的成本优势和产品结构的优化,进一步提高毛利率水平。前三季度,公司毛利率达到11.44%,同比上升1.9个百分点,其中仅第三季度毛利率就达到12.3%,为公司上市以来最高。

我们对公司的未来发展持乐观态度。主要原因是:(1)农业部门的持续繁荣将带来公司饲料的增长。一方面,中国水产品产量的增加为公司水产饲料产品提供了市场空间。另一方面,畜禽价格的暴涨将进一步增加公司的畜禽饲料销售量。总的来说,据估计,在1516年内,公司的饲料销售量将分为630万吨和700万吨。(2)加快上下游扩张,改善产业链布局。近年来,公司抓住行业低迷的机遇,战略性布局保护产业,完善畜禽综合养殖服务体系,尝试“公司农户”养殖模式,快速扩大养殖规模,同时促进饲料、疫苗等产品的销售。(3)公司围绕主要饲料行业建立了“饲料油炸服务”的综合服务机制,通过完善的服务体系增加用户对公司产品的依赖,实现收入增长。

给出“购买”评级。预计15 ~ 16年后,公司每股收益将分别为0.60元和0.95元。我们重视该公司围绕feed构建的综合服务模式,并给予其“购买”评级。

风险提示:(1)农业繁荣低于预期;(2)饲料产品销量低于预期。

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